一、$威创股份(SZ002308)$在2015年连续收购红缨教育跟金色摇篮后, 公司的货币资金在2014年底的的11亿多, 到2015年底只剩下3.53亿元, 那威创还想继续买买买幼儿园怎么办? 所以在2016年初的1月12日马上发布定增预案来搞钱了。(PS.这个部份得给威创说个好话, 虽然从现在来看当初买的幼儿园资产商誉减值了, 但是在当时威创购买这些资产, 还让卖家将一部份的钱要求去买威创的股票+对赌, 实际上这样的做法将被收购的公司管理层绑定了在一起, 后面幼教衰落的原因也是受政策的原因比较大, 他这种收购已经是比较负责任的收购。)2016/1/12 定增预案;2016/5/28 修订一次;2016/6/17 修订两次;2016/12/13 修订三次;2017/1/15 修订四次反正差异是一些价格的调整与发行股份数的调整, 原先想募投项目是两个, 一个是” 幼儿园运营一体化解决方案项目", 另一个是“旗舰型幼儿园”升级改造服务及儿童艺体培训中心建设项目, 原本想募他个25个亿, 后来缩小胃口, 只做了后者的项目并且调整了名称, 叫” 儿童艺体培训中心建设项目”, 最终只募了个9.18亿。我们看到的原先募投项目的说明整体来说比较胡里花哨, 可能在贾老板那个年代, 企业不搞个生态化反就不舒服。你们看看威创那时候构想的生态:原本还说要搞啥子幼儿教育娱乐内容及云平台建设, 照我看这个就是幼儿园版本的陆游器,他叫什么其实也不重要, 后面可能是公司与券商感觉到有些不好意思, 主动把这个募投项目给删掉了, 就剩下” 儿童艺体培训中心建设项目”, 他的预案说明也是胡里花哨的乱吹一通, 但在我看来就是个高端版的少年宫, 你们还别笑, 以公司的资源还可能真搞的出来。二、最终在2017年10月26日完成定增股份发行上市, 最终发行了9.18亿元, 发行价格13.6元。我们来看看有哪些投资机构参与了投资:不看不知道, 一看吓一跳。这个阵容可谓GJ队+地方豪华国资队了。我们来一个个看相关的投资者背景。(其中第一个招商财富资管是招商基金的基金子公司, 那那段时期基金子公司主要做的是通道业务, 背后的出资人也都写出来了。)1. 四川三新创业投资有限责任公司(三新一号)这个是四川发展集团下面的一个投资平台, 这个四川发展集团的层级在四川国资系统是一级平台, 地位很高, 下面全资子公司的四川三新, 我看了下主要做些母子基金与直投的项目, 目前他持股的一些上市公司股份, 主要应该都是上市前直投的项目, 直接参与的上市公司定增应该很少, 目前我仅仅看到只有威创(没仔细看), 这个四川国资系统对威创支持的力度从这个角度来讲是非常大的。2. 中国国有企业结构调整基金股份有限公司(国调招商)这个投资方更是牛逼的逆天, 妥妥的GJ队。我们来看看他的介绍“有一个问题，或能检验你是否是一个合格的中国股权投资圈人士：请问中国最大的私募股权基金是谁？恐怕很多人可能都无法准确说出答案。这个问题的答案是——中国国有企业结构调整基金，简称国调基金。它的基金总规模是3500亿元，首期募集到位的资金是1310亿元，凭此它成为中国最大的私募股权基金，也是全球第二大的私募股权基金。”网页链接网页链接网页链接按照国调基金董事长朱碧新此前对媒体的表示：“这只基金的使命一是推动央企布局结构调整，二是按照市场化的运作方式来进行投资，承载双重使命”。虽然人家国调基金说了, 除了给央企结构调整之外, 也做些市场化投资, 但是我们小创能够引起人家国调基金的重视也是有点受宠若惊。 所以你真要说市场化? 我看其实也没那么市场化。可能有人会说没有在前十大股东名单中看到这家公司, 但是我们看到他的持股是1250万减去四川三新的持股数, 也就是500多万的持股, 这个持股量自然进不到前十, 但依我可靠判断这批定增者除了北信瑞丰外全部都没有退出。所以从一、二个出资人来看, 都是走的招商财富资管的通道、还有一个是招商资本作为基金管理人的基金, 广东、GJ层面的背景非常的浓厚。3. 江苏苏豪投资集团有限公司这个是一家江苏国企, 控股股东叫江苏省苏豪控股集团有限公司, 控股股东是江苏省国资层面的一级平台, 在江苏省的国资地位也是比较高的。我看他主要做一些金控层面的布局, 现在持有的A股上是公司有$苏美达$(央企)、$紫金银行$(半国企)。其中他还有搞些一带一路的投资布局, 跟国调基金有一定的相关性。我们小创引起江苏省高级别国资的关注, 再一次的受惊了。4. 北信瑞丰基金这个是一个专门搞定增的公募基金, 暂时没太多好说的, 目前已经不再股东名单上了, 应该跟财通基金那种一样是比较市场化的投资基金, 专门HY基民的钱去投定增。5、6、7. 华泰瑞联系这几个都是一伙的, 组成结构说复杂也不复杂, 主要是泛华泰证券系的出资方(华泰证券上级是江苏省国信集团, 又一个江苏省一级的国资平台)。所以5、6、7系应该也是本次定增的灵魂操盘主角, 华泰瑞联老板陈志杰, 或许我们可以称他为并购王子。陈志杰2001年-2003年任职于东方高圣；2003年-2004年任职于汉唐证券投行部；2004年10月-2013年12月任职于华泰联合证券，先后担任并购业务负责人和投行部门负责人。2013年12月至今，陈志杰任职于华泰瑞联基金管理公司董事长兼总经理，负责华泰证券并购基金。我们的并购王子经手过非常多的知名案例, 他的投资理念可能可以给我威创的未来路径提供一些猜想。网页链接陈哥也跟我们江湖上的“并购女王”刘晓丹是同事关系, 去年底刘晓丹离职后, 双方也开展了一些千丝万缕的合作关系。网页链接未来会不会有更多动作, 我们持续保持期待。三、至于这些小伙伴是怎么来的, 江苏系统我合理猜测是和君系介绍来的, 因为在某些地方看到和君系跟一些江苏的国资平台有比较多的合作, 比如公司在2019年7月23日公告称, 将与江苏文投资本管理有限公司的一个子公司合作成立产业基金。而我们看到公司网站中的介绍正有和君, 所以也不是乱猜, 是基于合理的猜测。而介绍是介绍, 最终投不投还是看这家公司本身的能力, 打铁还需自身硬, 威创当然是自身硬才能引出这些国资的实际投资, 至于哪里硬这边我不好说。再来读者可能会比较疑惑, 公司不是搞了一个募投项目高端版的少年宫跟原先扯淡的幼儿版陆游器, 这看起来是一个建设性项目, 怎么搞出一堆并购基金来参与投资? 所以这个募投项目本身就不是为了搞那些陆游器, 而从我们当前的时点看到, 这些目前的募投资金确实也没怎么使用。回到开头, 公司2017年10月26日完成股份发行上市, 但是在2017年11月22日红黄蓝虐童案开始爆发, 公司自身的金色摇篮也有一些事件产生并被媒体报导。《北京朝阳政府通报幼儿园涉虐童事件:已成立专案组》网页链接从这事开始幼教行业开始发生天翻地覆的变动, 定增投资者13.6元的持股成本, 到现在除权后成本是13.53元。当初入股的投资方, 除了那个市场化的投资者北信瑞丰基金之外, 一个也没有减持, 他们承受了我们无法想象之痛, 到今天(3/20)为止亏了近6成, 一股未减。豪华的GJ队+地方国资+并购王子, 一同被深埋, 埋很深的那种。四、同时, 我们引出本文最后一个关键问题。这个定增, 到底有没有保底条约 ?这个是重中之重的关键问题 如果有的话, 我们何老板在2018年10月30日后的一系列股权转让或许可以说的通。从我写小说的整个脉络来看, 但是事情或许没有这么单纯。而如果没有的话, 事情更加好玩了。除了国资的钱不一定有特定的时间要求之外, 华泰系的更多是合伙基金, 一般这种基金做一年期的定增也就是1+1=2年的存续期(投资1年+退出1年)。但是他们看起来也不是想专门作定增, 那可能存续期在3+1+1=5年(投资3年、退出1年、延期一年)。目前2017年10月到现在已经快接近三年了。GJ队+广东国资+江苏国资+四川国资的多方系统可能将联合出手, 说真的 ,我有这种资源我干什么不行?我去卖儿童尿不湿我都能发财
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