3.85亿元收购可儿教育70%股权。
   
公司以现金3.85亿元收购可儿教育70%股权(收购对价对应17年承诺业绩14.3xPE),转让款中1.2亿由可儿创始人用于高端幼儿园物业购买(目前创始人已在江苏及青岛购得高端幼儿园物业且处在装修状态,预计17年秋开学),可儿2017-19年对赌分别为3846万/4400万/5328万。
   
可儿教育:拥有19家高端优质托管加盟幼儿园,理论基础及业务体系完备。
   
可儿教育目前拥有19家托管加盟幼儿园(其中北京13家;大连3家;贵阳3家),运营品牌包括可儿、新世纪等,主要业务为托管式加盟(品牌加盟+委托管理)、特色业务为儿童游泳馆业务输出、环创&家具设计输出服务等。可儿教育办园地理位置优势及中高端品牌效应显著,同时具备优质课程体系、环创等方面快速复制及输出能力。财务方面,17年1-5月可儿营收1549.2万、净利1115.7万元。
   
直营园所规模逐步扩大,立体多品牌幼教王国初现。
   
公司旗下“红缨+摇篮+鼎奇+可儿”将形成“全面管理+优质内容+标准体系+服务输出”的优质完备体系,实现高质量教育内容持续输出,健全品牌加盟及直营园连锁管理,夯实在幼教领域坚实的线下壁垒。
   
积极布局高端幼教,完善幼教生态版图。
   
本次收购①继收购内蒙古鼎奇幼教后,公司直营园整合再下一城,彰显持续做强做大幼教事业的坚定信心与执行力,可儿高端直营园体系将与现有红缨、摇篮和鼎奇在品牌、区域及市场定位上优势互补,形成北京乃至全国幼教新生态;②出资购买高端幼儿园物业,精耕细作,全力打造高端幼儿园样板工程及旗舰幼教产业集群;同时,本次交易后可儿创始人仍持有30%股份,将有效实现利益绑定,激发干劲;③推广可儿优质教育内容和管理服务,依靠其在儿童艺体领域积累,探索幼教衍生业态经营,完善幼教生态版图。
   
维持盈利预测,给予“买入”评级。
   
公司通过投资并购以及品牌运营等多种手段继续拓展更多园所,巩固公司在幼教领域的领先优势和规模优势,同时通过加强园所督导力度和提供更多品类的产品和服务来不断切入园所管理,提升幼教运营管理服务的客单价。随着公司非公开发行募集资金到位,未来或进一步推动直营园并购整合,直接增厚园所数量与利润规模,充分挖掘教育入口价值。我们预计公司17-19年EPS分别为0.38元/0.57元/0.90元;PE分别为36x/24x/15x.
   
风险提示:可儿发展不及预期,幼教行业竞争激烈